那时候我跟石建明想，也许我们俩也应 该往外闯一闯，创业。我们俩蛮幸运的，跟家 族的人一讨论，他们很开放，说你们不出去我们也有钱，你们要愿意出去，我们也支持，但是出去会很苦，融资很难。我们还是挺想试一 试。我们跟 family 之间的信任度非常高，大家决定我们应该出来，他们支持我们，我们依然属于Morningside 集团，还是在这个family 里面，还是使用这个名字，而且他们是我们最重要的 LP。实际上，没他们的支持，我们根本没办法往外走。

2007 年底决定，2008 年 2 月份去国外路演，找人聊。我其实觉得我们融不到钱，或者说没人相信我们。我跟人讲我们已经做了好多年投资了，好歹还有这么一两个成功案例，但是基本上没人相信。

挺凑巧的是，美国的金融危机这时候爆发了，本来有些人对我们有点儿兴趣的，也就没法谈了。在那种情况下，家族给我们非常大的支持，我们的第一期开放基金才迈出第一步。

第一期融了 1.5 亿美金， 大头儿还是family，小头儿是我们自己去外面融的。我们和家族之间的关系，可能不是投资者和基金管理者的关系，我觉得我们就是一个拍档。在金融危机那么困难的时候，家族能够加仓，我觉得这些东西能让我们意识到价值观为什么那么重要。

我们把已经投了的一些项目，YY、UC，放到一期基金里面，我们业内叫提前储备，储备一下放到里面去。一期基金我们现在看是回报最好的。

晨兴集团有很多投资业务，我们只是把对中国的互联网、大消费的投资变成了单独的业 务。我是 1999 年底加入晨兴，2007 年出去跟 人家谈融资，已经有 7 年左右的资历，但行业 里面的人认为，我们就是新人。挺残酷的。但也是因为这一次出来，很多人至少一些LP 开始 关注我们，慢慢对我们有认知了。我们一步一 步走到今天，现在已经做到三期基金，规模也增长到3 亿多美金。家族仍然是我们最重要的LP，而且是我们的合伙人，我们是一起来管理。

迅雷、UC、YY、小米和凡客

与雷军相识，是刘芹投资生涯中的重要时刻。

我认识雷军是在 2003 年，通过朋友，并非因为我们都是湖北人。我那时候给他推荐了一个叫迅雷的公司。

我 2000 年认识迅雷的创始人邹胜龙。他2003 年从美国回来，把工作辞掉，把家搬到中国，没有退路了，那是真创业。我们当时因为在做媒体业务，所以没有投第一轮，而是介绍给了雷军。后来我们杀回来干投资，立刻投资。我那段时间经常到北京来找他聊天，交流 行业里面各种机会，就成朋友了。与雷军相识， 是我投资生涯成长过程中的幸运机遇，他是我的良师益友。与他的深度交流，打开了我的眼界，看事情的高度变得不同。

我认为迅雷有做大的特征，有能做成大公 司的基因。我们当年对它的信心还是一直都没 有丧失过。迅雷下载的背后其实是搜索技术，加上一个P2P 分布式计算技术，这两个技术 都有极强的网络效应，有网络效应就都有做大 的可能，而且又切的是下载，是杀手应用。它的挑战和困惑是商业模式的摸索，它又赶上了2008 年视频这一仗。视频这一仗偏偏是媒体、内容、销售，是他们不擅长的，又把他们整个 战略方向拖到那个里面去。这个公司在商业模 式摸索中有一些波动，但是它技术上的门槛还是有的。

投资 UC、YY 都是雷军介绍的。我们那个时候在一起互相探讨很多项目，他在我们这边合作的项目很多，比如我推荐迅雷给他，他也推荐 UC、YY 给我们。有一段时间迅雷也挺火的，也是当年的明星公司。而且我们投UC跟 YY 的时候，它们还不是大家都认为特别热 门的好项目。我觉得我跟雷军在一起工作，都有一种一加一大于二的感觉。我们并没有约定我的项目你一定要投，你的项目我一定要投，是蛮自然的互相吸引的过程。

我们 2007 决定投资 UCweb，很多人不理解为什么要投手机浏览器。因为它有价值。它在这个浏览器上面放了一个网站分类导航目录。

我想不出来，为什么在美国雅虎首先出现——这是一个人工分类的导航列表——而后谷歌出现，把雅虎价值给打没了;在中国，却是先有了百度，但是很多年以后，出现了一个叫 hao123 的导航页，为什么 在中国，我们一直强调中国有“后发优势”，为什么是在百度搜索引擎出现后，又会出现一个人工分类的hao123

这就存在一个非常有意思的核心细节。这说明中国有大量的网民是不知道怎么用拼音的，不知道怎么用键盘的，甚至是不知道怎么用搜索引擎的。拉丁字母打一个字做搜索非常简单，而中国用拼音写汉字输入到搜索框是很困难的。

这说明，第一，流量在互联网里是很核心;第二，流量的实现不一定纯粹照搬美国。2007年，还是塞班的时代。塞班的特点，是用手机键盘输入汉字，很痛苦;用手机键盘，要去按住搜索框更加痛苦。所以我们的答案很简单：UCweb 在 2007 年塞班的无线互联网时代是流量聚合核心。

这个决策的核心点， 就来自于我们对 hao123 一个不起眼的现象的思考。

投 UC 挺有意思，我出了好几次价，一次比一次高。有一次雷军也很好奇，问我在市场看不懂 UC 的早期阶段，为什么敢于那么激进。我说我真的挺看好。我跟雷军一起讨论的时候，他问过我，你选项目的标准是什么 我说我就要 home run(棒球里的全垒打，引申为赢最大的);我说如果这公司没有 IPO 的潜力，我就不想投。我觉得要有一个跨栏的高度，我自己一直守着这个高度，我愿意专注在那种有潜力的大的东西上，敢于冒险。

何小鹏和梁捷是两个产品经理和工程师，我在中国很少看到有创始人愿意这么 open。他们讲，在早期创业的时候，他们的名片印的都是副总经理，两个人出门跟人开会，说我们都做不了决定，我们回去跟总经理商量，其实他们没后面的总经理，他们就是总经理。他们有一种很朴素的、想要做大事的雄心，这是一点;第二，人贵有对自己不偏不倚的认知，我觉得他们有这种很客观的自知之明，愿意邀请更强的人加入。其实这是一种 power，一种很难得的能量。他们后来找到俞永福加入公司做 CEO的时候，还是让我挺震撼的，因为永福是我的VC 同行。

YY也挺有意思。当时它还只是多玩游戏网。我原来做杂志的时候，找猎头挖过李学凌。他那时候在网易，我对他还很有印象的。过了一两年，他干多玩，我又跟他聊，说我那时想让你来做杂志的主编什么的，因为他以前干过记者，又做过大门户。他挺客气地回绝我，我今天理解他的意思是，你这池子太小，我的野心装不下。

晨兴之前投过九城。我认为，游戏行业实际是个电影行业，做内容非常难持续，内容产业很难预测。我早期干投资的时候，天天泡在网吧，每天观察人们在互联网上干什么。我发现那时候很多人玩儿战队，打 CS 的战队，有公会，我意识到可能游戏行业的价值会逐步从内容向用户端迁移。而学凌跟我说，我们干了一个把十万个公会全部 host(入主)在我们的服务器上的事，我觉得这个很好，游戏产业一年差不多两百亿到四百亿的成长，抓住用户，就抓住了未来的价值入口。他切入了一个极有黏性的人群。雷军也推荐，但是后来能做到YY 这个事是当时没看到的。

这就是让我当时很喜欢多玩的两个原因，一个是人，很有野心，一个是我自己天天泡在网吧里面的发现。